【信达动力】新凤鸣：涤丝龙头事迹稳步改善，行业竞争形状抓续向好
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公司点评
信达动力
本文源自陈诉:《新凤鸣：涤丝龙头事迹稳步改善，行业竞争形状抓续向好》 | 发布时期：2025年4月29日 | 发布陈诉机构：信达证券研究设备中心 | 陈诉作家：左前明，S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。
事 件
2025年4月24日晚，新凤鸣发布2024年年度陈诉。2024年公司竣事营业收入670.91亿元，同比增长9.15%；竣事归母净利润11.00亿元，同比增长1.32%；竣事扣非后归母净利润为9.64亿元，同比增长7.05%；竣事基本每股收益0.73元，同比增长1.39%。其中，2024年四季度公司竣事营业收入178.94亿元，同比增长3.62%，环比下跌0.17%；竣事归母净利润3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%；竣事扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长100.42%，环比增长232.90%。
2025年4月28日晚，公司发布2025年一季度陈诉。2025年一季度公司竣事营业收入145.57亿元，同比增长0.73%，环比下跌18.65%；竣事归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%，环比下跌13.66%；竣事扣非后归母净利润为2.60亿元，同比增长13.13%，环比下跌20.49%；竣事基本每股收益0.21元，同比增长16.67%。
点 评
供需形状抓续优化，2024年计算事迹稳步擢升。油价端，2024年海外油价中高位震憾启动，上半年油价呈现冲高后回落企稳态势；下半年受群众宏不雅经济地点转弱、地缘担忧情感放缓影响，海外油价震憾下行。2024年布伦特平均油价为79.86好意思元/桶，较2023年核心下移2.31好意思元/桶。2024年公司家具主要原料PX、MEG、PTA平均进价分离同比-5.90%、+12.54%、-6.77%，资本核心有所下移。需求端，2024年社会消耗品零卖总数中服装类同比增长12.5%，带动涤纶长丝需求显赫擢升。2024年我国涤纶长丝表不雅消耗量达4200万吨，同比增长8.7%。供给端，2024年涤纶长丝行业新增产能仅128万吨（2023年385万吨），净增产能仅105万吨，增速降至2%，产能增速显著放缓。从公司计算层面看，凭据咱们测算，2024年公司家具POY、FDY、DTY、短纤、PTA平均毛利为289、817、682、182、-60元/吨，分离同比-44、-41、+215、+27、-42元/吨，POY和FDY家具毛利微降，DTY毛利显著擢升；在增量产能方面，2024年公司新增江苏新拓 XCP03 聚酯安设。2024年，公司在行业供需形状转好，资本核心小幅下移和增量产能开释布景下，计算事迹稳步擢升。
一季度盈利正经启动，涤丝龙头或抓续受益于行业供给结构调遣。干与2025年后，一季度海外油价高位回落，涤纶长丝资本端撑抓偏弱，其主要原材料PX、MEG、PTA平均进价分离同比-15.67%、+2.02%、-15.49%，原料价钱核心下行。从家具价钱角度看，一季度公司POY、FDY、DTY、短纤家具平均售价分离变化-6.77%、-12.39%、-4.68%、-3.21%，举座跌幅小于资本端，一季度公司盈利举座保抓正经启动。从库存角度看，4月长丝行业平均库存为30天足下，较一季度显著升高，主要系春节后卑劣纺织企业复工复产脚步显著慢于涤纶长丝，供需不匹配导致涤纶长丝库存压力增多，重复近期关税战术影响，终局需求增速有限。咱们以为，关税影响相对偏短期，且国内径直出口知己意思国占比眇小，主如若短期纺服出口受阻带来的曲折传导；从中永恒看，在短期行业供需不匹配的布景下，或加快行业逾期产能出清，2021 年以来，我国涤纶长丝行业每年淘汰逾期产能上百万吨，行业结构进一步优化。凭据隆众资讯预测，在 2024-2025 年时代，涤纶长丝行业可能会淘汰200-250 万吨的逾期产能，往时涤纶长丝行业的灵验产能或迎来负增长，公司当作涤丝龙头，有望优先受益于行业供给结构调遣与聚会度擢升。
盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润分离为13.02、17.51和19.80亿元，归母净利润增速分离为18.3%、34.5%和13.1%，EPS（摊薄）分离为0.85、1.15和1.30元/股，对应2025年4月28日的收盘价，2025-2027年PE分离为12.86、9.56和8.45倍。咱们看好公司长丝板块盈利成立，跟随行业供给结构优化，咱们以为公司往时仍有较高事迹增漫空间，咱们保管公司“买入”评级。
盈利预测
风险要素
上游原材料价钱高潮的风险；公司新建产能投产不足预期的风险；卑劣需求成立不足预期的风险；原油和产制品价钱剧烈波动的风险。
]article_adlist-->研究团队
左前明，中国矿业大学博士，注册商量（投资）工程师，信达证券研发中心副总司理，中国地质矿产经济学会委员，中国海外工程商量公司大众库成员，中国价钱协会煤炭价钱专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业商量处副处长（主抓责任），从事煤炭以及动力干系边界研究商量十余年，曾主抓“十三五”寰球煤炭勘查设备计算研究、煤炭工业本事战术更正及企业干系商量课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年于今，负责大动力板块研究责任。
刘红光，信达动力石化板块负责东谈主，博士，曾任中国石化经济本事研究院大众、长处助理，中国环境科学学会碳达峰碳中庸专科委员会委员，从事动力转型、碳中庸、石化产业发展研究等。曾牵头开展了动力消耗中永恒预测研究等多项研究，参与国度部委新式动力体系建设、行业碳达峰及高质料发展等干系战术文献研讨编制等责任。2023年3月加入信达证券研发中心。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究设备中心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学贬责学学士，2022年7月加入信达证券研究设备中心，从事石化行业研究。
对于信达证券
信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达当作主要发起东谈主，并吞中海相信和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上成立，旗下领有信达期货有限公司、信风投资贬责有限公司、信达翻新投资有限公司、信达澳银基金贬责有限公司等4家金融办事子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布寰球。
对于中国信达
中国信达资产贬责股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产贬责公司。2013年12月12日，中国信达在香港并吞来回所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下领有包括信达证券在内的8家从事不良资产计算、资产贬责和金融办行状务的平台子公司，中国信达安身不良资产计算主业，围绕问题资产投资和问题机构调停，效力化解金融机构和实体企业不良资产风险。狂妄2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《金钱》中国500强中，营业收入位列第84位。
绝顶声明
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分析师声明
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